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2017-01-10 09:41:20

  北京时间周四凌晨,知名电动车生产商特斯拉将公布今年一季度财报,对于空头势力盘踞在历史最高水平的当下,这份财报会是特斯拉的“救星”还是“有罪”判决书?

  今年特斯拉的股价呈现大起大落状,从230美元狂泄150美元下方,随后又暴力反弹至260美元上方,然后近日又跌回230美元水平,期间最大涨幅达到85%,不过即便如此,做空者依然不肯离场,如下图所示,特斯拉的空头头寸尽管在过去一个月里小幅下滑,但仍保持在历史高位水平:

 

  若以路透社报道所述,特斯拉高达125倍的动态市盈率给与做空者们极大的信心。事实上,特斯拉的空头规模超过60亿美元,是全球十大最被做空的股票之一。

  “这可不是日内交易者在进进出出的结果,这是基本面投资者在质疑特斯拉的估值,”分析机构S3 Partners表示。

  资金黑洞

  不过在2013年以前,特斯拉股价还在50美元之下时,空头头寸也曾到达这么高的规模,如果那时开始一直死扛到现在,恐怕空头是要倾家荡产的。所以,问题来了,这次空头再度升至高位,是否可能意味着特斯拉新一轮升势的开始?

  以前可能是这样,但这次未必。

  Vilas资本管理公司首席执行官John Thompson作为特斯拉的空头之一,对路透社表示,他认为不少投资者低估了特斯拉面临的问题,尤其是产能受限问题短期内看不到解决希望,马斯克主张建立的超高端“未来工厂”又是个资金黑洞。

  特斯拉的烧钱速度颇为惊人——在过去两年里支出了32亿美元,截止去年年底,手中的现金仅剩不到12亿美元,预示着发新股的时刻再度临近,可能最快在明天的财报中就有体现:

 

 

  此外,除了2013年以外,过去10年特斯拉每年的经营性现金流均为负数。2015年尽管销售收入超过40亿美元,但经营现金流为净流出5.24亿:

 

  “他们要花费巨额资金来实现长期目标,但他们没有足够的现金,因为他们根本没有盈利,”Thompson表示,“所以他们需要靠卖股票来融资。”

  过去10年,特斯拉从融资活动中获得的净现金流超过58亿美元。如果一旦市场对特斯拉失去信心,无法继续在股票市场上融资,那么特斯拉的情况就会比较危险。

  产能严重不足、利润率“错位”

  由于此前的两款车Model S和Model X的销量连续低于市场的预期,并且利润率也不高,资本市场已经出现“审美疲劳”,特斯拉迫切的需要一个新的热点,维持资本市场的信心。

  特斯拉去年只销售了5万辆汽车,低于5.5万辆的目标,全年来自车辆的销售收入37.4亿美元,相当于每辆车均价7.4万美元,属于豪华车的市场价位,但其毛利率仅为22.82%,与丰田汽车和本田汽车处在同一水平线上,远低于法拉利47.49%的毛利率水平。

  此外,本田汽车2015年销售收入超过1100亿美元,在这样的毛利率上也只能获得4.21%的净利润率。

  特斯拉目前市值310亿美元,近130倍的市盈率,若按去年交付5万辆计算,则每辆车“价值”62万美元,若特斯拉能按计划提高产量,则未来四年每辆车的“价值”为6.3万美元。相比之下,通用汽车市值480亿美元,市盈率仅5倍,去年其销售的每辆汽车“价值”仅为4800美元。

  进一步计算:如果未来十年特斯拉股价每年涨10%,则该公司年销售需要达到150万辆以上,并且每辆车净利润需要是通用的1000美元水平的三倍,才能使得该公司股票的市盈率降至20倍左右。

  去年通用销售了1000万辆汽车,福特销售了660万辆,特斯拉仅为5万辆。

  今年,特斯拉预计Model S轿车和Model X SUV将合计交付8万至9万辆,但没人认为特斯拉最后能实现这一目标。特斯拉总是许诺过高而交付不足,这一战略已经进化到分析师和投资人都习以为常了。

  Model 3 :救世主还是包袱?

  而且现在,这一问题已经上升到了新的高度。

  这就是新发布的Model 3,特斯拉3月在加利福尼亚公布了这款面向大众市场的汽车,计划2017年发售,售价低于3.5万美元。

  预订需支付1000美元,但预订量已经突破天际——目前已达40万。

  特斯拉的计划在2020年前将年产量提高至50万辆。但现在,特斯拉有义务单单一款车就要交付40万辆,而距离产品发售只剩一年时间。最重要的是,预订客户不太可能接受等待两到三年才能拿到汽车这件事。

  所以作为被寄予厚望的亲民款Model 3,到底会帮助特斯拉登上王座,还是会让特斯拉跌入深渊目前仍不好说。

来源:重庆时时彩位数规律

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